CPI前瞻：通胀压力再度升温，美联储降息似乎更加遥远

自伊朗冲突爆发以来，油价大幅飙升，美国消费者将在加油站感受到冲击，但能源价格上涨并不会体现在最新的美国通胀数据中。 定于周三公布的 2 月份消费者价格指数（CPI）预计将再次高于平均增幅。不过，这一数据可能不足以扰乱华尔街，尤其是在投资者目前聚焦伊朗局势的情况下。 以下是 CPI 报告中需要关注的要点，以及它对华尔街和美联储的意义。 市场预计 2 月份消费者价格环比上涨0.3%，略快于将通胀率降至美联储目标水平所需的增速。 美联储的目标是将年度生活成本涨幅降至2% 或更低。 年度通胀率可能连续第二个月维持在2.4%，较去年秋季初 **3%** 的近期高点大幅回落。 这一数据看似乐观，但许多经济学家认为，去年秋天的政府停摆导致 CPI低估了实际通胀水平。 原因何在？美国劳工统计局的经济学家在 10 月和 11 月因被迫休假无法工作，未能收集所有常规价格数据。 美国联储更青睐的通胀指标 —— 个人消费支出（PCE）指数显示，当前通胀率更接近3%。 无论如何，最重要的是通胀没有出现恶化迹象。鉴于油价上涨已令金融市场紧张，如果 CPI 高于预期，市场可能做出负面反应。 罗素投资的投资策略师林北辰在给客户的研究报告中表示：“CPI 依然是重要数据，市场希望看到一个温和的起点，以缓冲能源成本上涨可能带来的通胀回升压力。” 美联储倾向于关注剔除食品和能源后的通胀趋势。这两类价格短期内波动剧烈，会扭曲通胀读数 —— 而这正是未来几个月油价可能带来的影响。 2 月份扣除食品和能源的核心 CPI 预计环比小幅上涨0.2%，上月油价整体处于较低水平。 核心通胀同比增速预计连续第二个月维持在2.5%。 问题在于，3 月份油价已大幅飙升。能源价格上涨将对美国整体通胀产生多大影响，目前尚言之过早，这将取决于伊朗冲突持续时间以及油价维持高位的时长。 在伊朗冲突爆发前，2026 年通胀唯一可能恶化的途径是特朗普政府新实施的关祱推高商品成本。 美国最高法院在 2 月份推翻此前关祱政策后，白宫依据另一项法律实施了新关祱。其全面影响还需一两个月才能显现，且这些关祱也面临法律挑战。 1 月份核心商品价格实际上持平，这是一个积极信号。这类商品包括葡萄酒、服装、家电和进口汽车，也是受关祱影响最大的品类。 1 月份商品价格持平可能只是短暂喘息。分析师表示，旧关祱带来的成本仍在经济中传导，未来数月可能推高商品通胀。 同样令人担忧的是服务成本，1 月份服务价格大幅上涨，其中机票价格涨幅居前。 尽管市场预期不高，但如果 2 月份服务价格再次大幅上涨，将是一个令人不安的信号。 在特朗普加征关祱之前，服务成本是通胀的最大来源。如果服务价格再度上涨，美联储将陷入困境。 美联储官员希望看到 2 月份通胀得到控制的迹象，但这份报告原本就不会促使央行在 8 天后的下次会议上降息。 通常情况下，美联储在评估通胀趋势和制定借贷成本时，会忽略油价的短期波动。然而，油价长期居高不下可能将通胀重新推高至3% 或更高。 这种情景可能会推迟甚至取消美联储今年的任何降息计划。 另一方面，如果油价上涨损害美国经济、导致裁员增加或企业招聘进一步减少，美联储可能更倾向于降息。目前就业增长已经非常低迷。 现阶段，美联储领导层将静观伊朗局势的发展。