中信建投期货：3月11日能化早报

橡胶(17035, 130.00, 0.77%)：波动加剧 周二，国产全乳胶17000/吨，环比上日上涨250元/吨；泰国20号混合胶15870元/吨，环比上日上涨120元/吨。 原料端：泰国胶水报收69.8泰铢/公斤，环比上日上涨0.3泰铢/公斤，泰国杯胶报收57.8 泰铢/公斤，环比上日上涨0.3泰铢/公斤；云南停割；海南停割。 截至2026年3月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量68.04万吨，环比上期增加0.05万吨，增幅0.07%。保税区库存11.96万吨，增幅1.27%；一般贸易库存56.09万吨，降幅0.18%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少4.05个百分点，出库率增加1.70个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.15个百分点，出库率增加2.89个百分点。 观点：在2026年全球央行跟随美联储进入降息周期之际，曾经在2025年压制全球轮胎行业增长的“对等关税”政策出现动摇，天然橡胶以短期的大幅上行定价本轮需求增长预期。市场预期不止，短期终点不可预见，故简单预计短期内RU&NR仍有上行空间，而在下跌次数更多的3月或迎来短期调整（注：若市场的强预期持续至3月结束，规律或被打破）。 （蔡文杰 期货交易咨询从业信息：Z0022568，仅供参考） 供需面供减需增。浙江石化计划内停车检修，同时因上游原料供应稳定性担忧，国内部分PX装置进行了预防性降负措施，中国PX行业负荷环比减少2.0pct至90.4%，亚洲行业负荷环比减少1.7pct至83.2%，仍处历史同期高位，关注国内炼厂“保油减化”的情况。需求端，前期PTA(5834, -4.00, -0.07%)检修装置正陆续按计划重启，4月产量预计显著增加。PX基本面在产业链中偏强，随着PX装置检修季开始，3月起库存有望从累库转为去库。美国能源信息署发布短期能源展望报告，预计上调今明两年布伦特原油(607, -8.60, -1.40%)价格预期。虽然美国总统特朗普称对伊朗的战事“很快”会结束，“不会”在本周结束，但沙特、阿联酋、伊拉克、科威特合计减产至多670万桶/日，美国特朗普政府已要求以色列停止对伊朗能源设施的打击，且有美国官员表示，伊朗正在使用小型船只布设水雷。油价日内大幅波动，收跌于88美元/桶附近，关注霍尔木兹海峡运输情况。在油价高波动的影响下，PX 5月期价预计日盘将继续剧烈回落震荡调整，支撑区域8300-8400 。PX5-9月差在300以下逢低正套。 （李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考） 供需面供需双增。本期装置重启与检修并存，PTA行业负荷环比增加4.4pct至81.0%，升至历年同期偏高水平。需求端，原料端短期内大幅拉涨，但终端订单跟进乏力。江浙终端开工率正在恢复，原料价格过高或制约下游复工进度，预计开工恢复至节前水平的时间将有所推迟。聚酯行业负荷环比增加4.6pct至84.1%，后续仍有多套装置存重启计划。3月PTA供需格局预期改善。综合来看，随着“金三银四”旺季临近，产业链基本面将有所好转。短期内，油价剧烈波动，PTA 期价预计日盘将继续剧烈回落震荡调整，支撑区域参考5600-5700。关注做多PTA加工费机会。 出口：按人民币计，2026年1-2月，纺织服装累计出口3550.4亿元，同比增长15.2%，其中纺织品出口1800.1亿元，同比增长18%，服装出口1750.3亿元，同比增长12.4%。 （李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考） 供需面供减需增。国内方面，乙二醇(4641, -57.00, -1.21%)行业负荷环比减少5.7pct至73.3%，其中，合成气制负荷环比减少1.0pct至83.0%，仍处历年同期高位。合成气制乙二醇利润随着乙二醇价格走高而大幅修复，是否会出现超预期检修推迟甚至提负，尚待观察。进入3月后，随着合成气制装置开始春季检修及催化剂更换，叠加下游旺季来临，行业有望迎来阶段性改善，同时中东进口量的运输受阻进一步加深四月乙二醇的去库程度。综合来看，霍尔木兹海峡暂未有官方通航消息，但后期乙二醇溢价预计回落，短期内，乙二醇5月期价预计震荡偏弱运行，支撑区域4300-4400。EG5-9 月差逢低正套。 装置：陕西一套180万吨/年的合成气制乙二醇装置部分产能自3.10起执行检修，预计时间在3周左右。变动装置涉及全国产能占比6.0%。科威特一套62万吨/年的乙二醇装置近期已经停车。变动装置涉及全球产能占比1.0%。 （李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考） 供需面供需双增。纺纱用直纺涤短负荷环比增加0.3pct 至84.7%，直纺涤短工厂正按计划陆续重启，行业开工率已提升至历年同期中性水平。需求方面，部分下游尚未复工，终端订单跟进有限，同时，成本端快速拉涨，高价