中信建投期货：3月12日能化早报

橡胶(17215, 130.00, 0.76%)：波动加剧 周三，国产全乳胶17000/吨，环比上日持平；泰国20号混合胶15880元/吨，环比上日上涨10元/吨。 原料端：泰国胶水报收70.2泰铢/公斤，环比上日上涨0.4泰铢/公斤，泰国杯胶报收58.0 泰铢/公斤，环比上日上涨0.2泰铢/公斤；云南停割；海南停割。 截至2026年3月8日，中国天然橡胶社会库存138万吨，环比下降0.26万吨，降幅0.2%。中国深色胶社会总库存为93.3万吨，降0.5%。其中青岛现货库存增0.07%；云南降2%；越南10降2.9%；NR库存小计降1.1%。中国浅色胶社会总库存为44.7万吨，环比增0.4%。其中老全乳胶环比降1.5%，3L环比降1.7%，RU库存小计增5.4%。 观点：在2026年全球央行跟随美联储进入降息周期之际，曾经在2025年压制全球轮胎行业增长的“对等关税”政策出现动摇，天然橡胶以短期的大幅上行定价本轮需求增长预期。市场预期不止，短期终点不可预见，故简单预计短期内RU&NR仍有上行空间，而在下跌次数更多的3月或迎来短期调整（注：若市场的强预期持续至3月结束，规律或被打破） （蔡文杰 期货交易咨询从业信息：Z0022568，仅供参考） 供需面供减需增。浙江石化计划内停车检修，同时因上游原料供应稳定性担忧，国内部分PX装置进行了预防性降负措施，中国PX行业负荷环比减少2.0pct至90.4%，亚洲行业负荷环比减少1.7pct至83.2%，仍处历史同期高位，关注国内炼厂“保油减化”的情况。需求端，前期PTA(5834, -4.00, -0.07%)检修装置正陆续按计划重启，4月产量预计显著增加。PX基本面在产业链中偏强，随着PX装置检修季开始，3月起库存有望从累库转为去库。国际能源署同意释放4亿桶战略石油储备，以应对伊朗战争导致的能源供应中断风险，但其措施已被市场提前消化，同时由于霍尔木兹海峡仍未通航，市场对原油(607, -8.60, -1.40%)供应中断的担忧升温，油价日内大幅波动，收涨于86美元/桶附近。由于物流中断以及炼厂降负，市场开始交易现实供应缺口。昨日夜盘，PX 5月期价触及涨停，封于10218点。当前不宜轻易猜顶，支撑区域参考9700-9800。PX5-9月差在300以下逢低正套。 （李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考） 供需面供需双增。本期装置重启与检修并存，PTA行业负荷环比增加4.4pct至81.0%，升至历年同期偏高水平。需求端，原料端短期内大幅拉涨，但终端订单跟进乏力。江浙终端开工率正在恢复，原料价格过高或制约下游复工进度，预计开工恢复至节前水平的时间将有所推迟。聚酯行业负荷环比增加4.6pct至84.1%，后续仍有多套装置存重启计划。3月PTA供需格局预期改善。综合来看，随着“金三银四”旺季临近，产业链基本面将有所好转。受成本端支撑强势影响，昨日夜盘，PTA 5月期价曾触及涨停7160，预计震荡偏强运行，支撑区域参考6600-6700。TA 5-9 月差逢低正套。 产销：江浙涤丝周三产销继续冷清，至下午3点半附近平均产销估算在1成以内。 （李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考） 供需面供减需增。国内方面，乙二醇(4641, -57.00, -1.21%)行业负荷环比减少5.7pct至73.3%，其中，合成气制负荷环比减少1.0pct至83.0%，仍处历年同期高位，受原料供应影响，国内油制乙二醇企业的开工率有不同程度的下降。合成气制乙二醇利润随着乙二醇价格走高而大幅修复，是否会出现超预期检修推迟甚至提负，尚待观察。进入3月后，随着合成气制装置开始春季检修及催化剂更换，叠加下游旺季来临，行业有望迎来阶段性改善，同时中东进口量的运输受阻进一步加深四月乙二醇的去库程度。综合来看，霍尔木兹海峡暂未有官方通航消息，进口扰动预期支撑盘面，短期内，乙二醇5月期价预计震荡偏强运行，支撑区域4300-4400。EG5-9月差逢低正套。 （李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考） 供需面供需双增。纺纱用直纺涤短负荷环比增加0.3pct 至84.7%，直纺涤短工厂正按计划陆续重启，行业开工率已提升至历年同期中性水平。需求方面，部分下游尚未复工，终端订单跟进有限，同时，成本端快速拉涨，高价抑制下游采购，市场成交量显著减少，下游以消化库存为主。涤纱企业将陆续复工，负荷环比增加11.0pct至53.0%，但市场预期下游需求跟进力度难以消化成本上涨，短纤加工差或将继续承压。综合来看，成本端支撑偏强，预计PF 6月期价将跟随原料价格震荡偏强运行，支撑区域7400-7500。 产销：周三直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3：00附近，平均产销57%。 （李思进 期货交易