长安期货张晨：中东地缘冲突升级 甲醇大幅走强

一、中东地缘冲突对甲醇(2529, -33.00, -1.29%)影响分析 2026年2月28日，美国与以色列对伊朗发动联合军事打击，标志着中东地缘政治对峙进入实质性、高烈度的军事冲突阶段。此次事件并非偶然的边境摩擦，而是基于长期战略推演的实质性行动，目前已导致伊朗最高领袖哈梅内伊在内的数百人伤亡，地区局势骤然升级。伊朗随即宣布关闭霍尔木兹海峡，并展开大规模报复，伊朗伊斯兰革命卫队更是发布公告，对中东地区27个美军基地及以色列泰勒诺夫空军基地等目标发动大规模导弹和无人机袭击，海湾多国均出现相关爆炸事件，局势陷入“打击-反击”的恶性循环。这一系列动态为全球能源及化工市场注入了前所未有的地缘政治风险溢价与供应链中断的实质性威胁。 伊朗是全球第二大甲醇生产国，产能约1716万吨，占全球总产能的近10%。更为关键的是，中国作为全球最大的甲醇消费国，其进口甲醇的60%依赖于伊朗货源。冲突爆发前，伊朗甲醇装置处于冬季“限气”尾声，ZPC、Arian两套装置已恢复至正常运行。昨日消息伊朗胡齐斯坦省省会阿瓦士输油管道疑似遭到美军空袭，打击目标或以扩大至能源设施，进而或将打乱当地甲醇装置复产节奏，同时加大装置停车或降负的概率，伊朗出口量将直接受到影响。另一方面，运输端的受阻进一步放大了供应收缩效应，伊朗甲醇装置主要分布在波斯湾沿岸的阿萨鲁耶（Assaluyeh）、布什尔（Bushehr）等地区，通过阿萨鲁耶港、霍梅尼港、布什尔港出口，需通过霍尔木兹海峡运输，同时其他主要出口国如沙特、阿曼、阿联酋等国的货源同样需经霍尔木兹海峡，28日伊朗伊斯兰革命卫队宣布禁止任何船只通过霍尔木兹海峡，3月1日，一艘试图通过霍尔木兹海峡的油轮被击中，国际监测数据显示该海域油轮航行速度普遍降至零，大量船只停航避险，航运陷入事实上的停滞状态，甲醇出口短期内将受到影响，国内进口到货量预期收缩。本次冲突烈度远超2025年6月以伊冲突及年初伊朗本土内乱，在地缘溢价与海外供应收紧共振下，对甲醇价格形成显著利多支撑。 二、产业面：国内市场仍处高供应、高库存、低需求状态 从产业情况看，当前国内甲醇市场仍面临高供应、弱需求、高库存的复杂格局，与地缘风险形成对峙。 截至2月27日，国内甲醇装置产能利用率维持92.8%的历史高位，周产量达207.31万吨，同比大幅增加。分工艺看，煤制甲醇（单醇+联醇）产量合计174.16万吨，是供应的绝对主力，产量同比大幅增加。天然气制与焦炉气制甲醇产量同比略有减少。本周仅河北华丰有停车检修计划，涉及产能较小，同时随着气温升高，西南气头装置回归，对冲后国内甲醇装置产能利用率仍将维持高位。 2、需求：MTO需求稳定，传统需求疲弱且分化 MTO装置产能利用率为84.08%，环比持平，同比微增0.07个百分点，近期装置暂无变动计划，运行基本平稳。聚烯烃价格受中东地缘冲突影响同样有所上涨，但幅度小于甲醇，外采甲醇装置亏损修复程度有限。 传统下游中，冰醋酸与MTBE相对稳健，甲醛与二甲醚极度低迷。隆众资讯数据显示，截至上周冰醋酸装置产能利用率84.11%，虽环比下降0.74个百分点，但同比仍高出5.63个百分点，处于历史同期高位，下游PTA(5834, -4.00, -0.07%)、醋酸乙烯等需求相对平稳，且其自身出口表现良好，对甲醇的消耗保持稳定；山东地区外销MTBE装置产能利用率67.22%，环比持平，同比上涨4.45个百分点，作为汽油调和组分，其需求与出行及汽油消费挂钩，表现相对坚挺。甲醛装置产能利用率仅为13.91%，尽管环比反弹2.02个百分点，但同比下滑34.39个百分点，处于绝对低位。一方面甲醛终端房地产、板材、家具等终端行业的极度不景气，另一方面春节后板厂仍未完全复工，是拖累甲醇传统需求的最大短板。元宵节后下游复工速度将有所提升，对甲醇需求存向好预期，但目前下游行业利润欠佳，需求端复苏速度或偏缓。 库存端来看，整体社会库存仍处于高位水平。2月28日当周，国内甲醇社会总库存高达198.21万吨，环比大幅增加20.95万吨，同比增幅高达35%，库存压力显著。 分环节来看，内地样本生产企业库存53.54万吨，环比大幅增加19.5万吨，同比增加13.39万吨，库存激增态势明显，一方面，国内甲醇装置产能利用率维持高位，尤其是西北地区煤制甲醇装置产能利用率高达97%以上，供应持续释放，另一方面，春节假期期间下游需求疲软，同时物流基本停滞，甲醇属危险品，假期运输难度进一步增加，节后厂家有排库需求；港口库存144.67万吨，环比增加1.45万吨，同比增加37.75万吨，持续处历史同期高位，尽管受伊朗限气影响，2026年一季度国内甲醇进口量呈现递减趋势，但1-2月仍有部分进口货源陆续到港，国内供应也相对充裕，同时国内甲醇需求疲软，下游企业采购意愿不足，难以消化前期