华安基金：中东局势骤然升温，影响金价的三重逻辑

上周伦敦现货黄金收于5，278美元/盎司（周环比3.3%），国内AU9999黄金收于1，143元/克（周环比3.2%）。 周末期间中东局势骤然升温，短期呈扩大化态势。2月28日起，以色列协同美国对伊朗进行大规模攻击，导致伊朗最高领袖及多位核心领导层身亡，随后伊朗也进行了大规模军事反击。此外，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，全球约30%的海运原油需经此通道，国际油价应声暴涨。 此次中东局势升级对黄金的影响可以从三个层面来理解： 第一，避险需求直接推高金价。地缘政治风险是黄金的天然催化剂，美伊冲突从“预期风险”转化为“实质性军事对抗”，市场避险情绪集中爆发。历史经验表明，中东地区的重大冲突往往对金价形成强力催化，1973年第四次中东战争和1979年伊朗革命期间，金价均走出数倍涨幅。 第二，通胀传导路径强化黄金的抗通胀属性。伊朗关闭霍尔木兹海峡将推升油价，进而通过能源成本传导至更广泛的通胀预期。原油价格上涨将传导至下游化工产业链，推高工业生产与制造业成本，而在通胀环境中黄金保值增值的属性将进一步凸显。 第三，长期去美元化逻辑进一步巩固。2022年俄罗斯外汇储备被冻结后，全球央行重新审视美元资产安全性，购金需求显著上升。此次冲突中美国直接介入并动用武力，可能加速各国对美元信用的疑虑，推动央行持续增持黄金作为储备资产。 展望后市，金价在经历了前期的震荡调整后，逐渐显现企稳迹象，波动率明显回落，此次地缘冲突加剧为黄金提供了新的催化剂。 中长期看，支撑黄金的宏观因素并未逆转，包括：去美元化下全球央行持续的购金需求、美国“财政主导”政策对美元长期信用的侵蚀压力，以及全球地缘政治格局碎片化带来的系统性风险，黄金对冲“国际秩序崩塌风险”与“主权信用货币风险”的价值持续显现。 未来一周黄金投资重点关注的信号：（1）中东局势进展；（2）美国2月就业数据；（3）中国央行购金情况。 黄金ETF（518880）/联接A（000216）/联接C（000217） 数据来源：Wind，华安基金，截至2026/3/1 风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。黄金股票ETF为股票型基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，具有与标的指数相似的风险收益特征。黄金股票ETF可投资港股通标的股票，将面临汇率风险和港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金管理公司不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。